我的生活随笔大家好，今天来给大家分享拓邦股份和而泰发展潜力谁好的相关知识，通过是也会对拓邦股份发展前景相关问题来为大家分享，如果能碰巧解决你现在面临的问题的话，希望大家别忘了关注下本站哈，接下来我们现在开始吧！
继贝仕达克、朗特智能后又智能电控小龙头悄然上市—— 振邦智能 ，不过贝仕达克过度依赖TTI不同，朗特智能虽然TWS等新兴消费电子新品爆发式增长，但是出口海外的离网照明产品总感觉像一颗随时可能爆炸的雷，增速开始大幅放缓，而相比之下振邦智能则显得各项业务发展非常均衡，近年来新榜上了Shark Ninja、TTI两家全球细分领域巨头，振邦的业务开始进入了发展快车道，而 汽车 电子电控产品方面公司更是目前上市公司里少数提供车载冰箱电控产品的公司。 疫情之下随着鲨科牌清洁机器人及Ninja等空气炸锅、咖啡机等小家电销量提升，公司也成为最大受益者，那么振邦智能究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！
2017年我国智能电控市场规模为1.62亿，其中 汽车 电子、家用电器、电动工具及工业设备智能电控产品占比分别为23.30%、13.70%、12.90%，近年来随着物联网技术普及，智能家居、智能建筑等新兴行业迅速发展，智能建筑与家居的市场占比已达9.10%。
公司专注于智能电控领域，是国内最早一批从事冰箱、空调等家电控制器的企业，截至目前公司产品有高端智能控制器、变频驱动器、数字电源、智能物联模块，主要用于终端设备中的电能变换、控制及应用，具体应用领域有——
公司下游主要客户有WIK（Nestle 一级供应商）、TTI、鲨科、多美达（车载冰箱）、GMCC 美芝、美的、美菱、扬子、奥马、远大、TCL 德龙、松下、格力晶弘。 其中WIK和TTI为公司前两大客户，且随着公司与TTI、鲨科（SharkNinja）等业务的逐渐放量，公司出口占比从2017年的18.6%大幅提升至2019年的35.3%。
业务模式上与行业内一般智能电控产品企业以 OEM 为主不同，公司业务模式以 JDM、ODM 业务模式为 基础，逐步建立起以差异化定位、高附加值为特征的产品结构和以高合作粘性为特征的客户体系，在与终端整机制造商业务合作中更具有主动权和互动性。
从收入规模上，振邦智能与朗特智能相当，2018、2019年振邦智能收入分别同比增长19.3%、22.7%
在智能家电控制领域，公司在 变频冰箱控制器、高端小型家电控制器 两类电 控产品具有较强优势，公司的变频冰箱智能电控产品具有高效节能、品质稳定等突出优势，主要客户有美芝、美的、美菱、奥马等。
近年来 受新飞、夏宝等客户经营陷入困境影响，公司大型家用及商用电器电控产品2018年收入同比大降32.4%，收入占比也从2017年的59%大幅下滑至2018年的33.4%。 2020年上半年公司结合战略规划、产能情况调整业务布局重心，主动减少承接部分低利润的大家电类电控产品项目，收入占比进一步下滑至15%左右。
目前公司在大型家用及商用电器领域的电控产品以高技术附加值的变频驱动器、 含逻辑控制的变频一体板为主，应用领域集中在冰箱、空调以及商用新风机设备，产品价值通常高于一般逻辑控制器，且客户主要是少数几家长期合作的国内中型电器品牌制造商，因此公司大型家用及商用电器电控产品毛利率为21-23%左右，与麦格米特相当，略高于拓邦股份、和而泰。
在高端小型家电领域公司先后开发出符合市场发展需求的 智能化、高端化小型家电，如 咖啡机、清洁机器人 等，主要客户有伟嘉（WIK，雀巢 一级供应商）、鲨科、TCL 德龙、Severin、奥 仕达、松下 等。 其中WIK为公司2010年拓展客户，近三年一直为公司前两大客户，2017-2019年公司对WIK的收入分别为9322万、1.12亿、1.17亿，收入占比稳定在19%左右。
小型家电电控产品也是公司业绩主要增长动力，收入规模从2017年的1.17亿增至2019年的3.1亿，收入占比从2017年的24.7%大幅提升至2019年的45%，主要是因为 2018年公司新增客户鲨科（Shark Ninja）主要为其供应清洁机器人、 咖啡机、空气炸锅等小家电电控产 品，2018年公司对鲨科实现收入1亿，其中清洁机器人电控产品实现收入7693万 ，2019年公司对鲨科的收入继续大增，其中空气炸锅电控产品同比大增3.4倍至5480万，咖啡机电控产品同比增长20.8%至1.17亿，并新增电压力锅电控产品在当年实现收入1350万。2020年上半年公司对鲨科的收入继续放量，其中清洁机器人电控产品收入达4358万，收入占比已超14%
目前公司小家电电控产品主要客户有WIK、Shark Ninja、Severin、Humanscale 等， 终端产品以境外品牌为主、市场定位中高端，客户结构与盈趣 科技 类似，公司小家电电控产品毛利率在30%左右， 毛利率与盈趣 科技 相当。而同业中拓邦股份业务规模较大、产品线 布局较广，涵盖电饭煲、电烤箱、洗碗机、咖啡机、搅拌机、微波炉等较多种类小家电电控产品，业务及客户结构较为分散，从而整体毛利率相对略低，只有20%左右
2016年公司新增客户全球知名电动工具制造商TTI,近两年TTI对公司产品的采购持续放量，2018、2019年公司对TTI实现收入分别为7127万、1.1亿，并在2019年跃居为公司第二大客户，收入占比为16.18%，随着公司对TTI收入的持续放量，公司电动工具产品收入规模也增长迅速， 收入规模从2017年的1372万增至2019年的1.2亿，收入占比从2017年的2.9%大幅提升至2019年的17.4%，2020年上半年进一步提升至29.76%。
另据数据显示，TTI 的智能控制器供应商有 8 家，其中拓邦股份、和而泰、朗科智能、贝仕达克4 家合计占 TTI 智能控制器采购的 80%以上份额， 2018 年度，拓邦股份对 TTI 的销售额为 9.37 亿元，贝仕达克为 4.66 亿元，朗科智能为 4.54 亿元，和而泰为 3.91 亿元。
值得一提的是和而泰对TTI的2018年营收占比高达93.47%，贝仕达克对TTI的收入占比达八成左右，拓邦股份对TTI的营收占比达26.36%左右，朗科智能第一大客户为九阳，对TTI的营收占比为32%左右。
公司电动工具电控产品毛利率水平从2017年的20.8%逐年提升至2019年的26.2%，高于朗科智能17%左右的毛利率水平，低于贝仕达克35%左右毛利率水平，与和而泰、拓邦股份较为接近。
车载设备在可靠 性、抗干扰性等方面要求通常高于一般电器，技术门槛和生产工艺门槛相对较高。且目前国内车载电器市场还处于发展阶段，对应上游电控部件市场 的竞争程度较传统家电控制领域略低，而公司进入该领域较早，且与主要客户多美达集团合作时间较长，因此公司 汽车 电子控制业务毛利率水平较高超37%。
公司自主研发的车载变频冰箱控制器、车载变频空调控制器、房车燃气冰箱控制器、车载空气净化器控制器、车载逆变器等产品性能突出、品质稳定、能效比高，目前公司已成为宝马、梅赛德斯奔驰、路虎、V沃尔沃等欧美主流 汽车 生产厂商的二级供应商。
公司车载智能电控产品主要客户为多美达，自2005年为多美达供货，2017、2018年多美达分别为公司第四、第三大客户，公司对多美达的收入分别为6048万、6922万，收入占比达12%左右。不过2019年多美达调整了采购政策，从而使得公司 汽车 电子电控产品收入同比下降28.3%至5000.6万，收入占比从之前的12%左右小幅下降至2019年的7.22%。
随着2020年以来公司小家电及电动工具领域产品的进一步的增长，公司产品结构实现了优化，公司预计2020年收入同比增长29%至9亿，扣非净利同比增长40.7%至1.46亿。与此同时疫情期间公司还是防疫物资企业远大洁净空气 科技 的电控部件供应商。公司下游客户较为集中，近年来随着对WIK、Shark Ninja、TTI的收入增长，公司业绩增速迅猛，质地上好于靠离网照明产品驱动的朗特智能，与贝仕达克相当，建议可以保持适当关注。
截至2018年10月31日，通信行业基金持仓市值150.40亿元，占比1.60%，较中报持仓市值占比提升0.13pp。三季报，通信行业基金前5大重仓股分别为：烽火通信(持仓市值24.48亿元，占比流通股7.50%)、光环新网(持仓市值19.34亿元，占比流通股9.69%)、中兴通讯(持仓市值15.51亿元，占比流通股2.47%)、海格通信(持仓市值14.69亿元，占比流通股8.06%)和中国联通(持仓市值10.68亿元，占比流通股0.90%)，而中报显示的基金前5大重仓股分别为：中际旭创(持仓市值27.60亿元，占比流通股21.43%)、光环新网(持仓市值22.18亿元，占比流通股11.91%)、中兴通讯(持仓市值18.98亿元，占比流通股4.24%)、网宿科技(持仓市值18.79亿元，占比流通股10客厅装修电视墙.91%)和亨通光电(持仓市值16.86亿元，占比流通股4.40%)。 重仓股出现较大调整，其中，中际旭创、网宿科技、亨通光电掉出前5大基金重仓股，烽火通信跃升为重仓股第一，海格通信、中国联通分列第四五。
从整个通信板块来看(中信建投数据库)，2018年前三个季度，A股通信行业整体营收6474.83亿元，同比增长9.09%，归母净利润152.65亿元，同比下降34.02%。如果剔除中兴通讯、中国联通，并表及新股情况，营收2735.58亿元，同比增长15.06%，归母净利润134.48亿元，同比下降0.4%。我们认为，通信行业整体归母净利润下滑的主要原因是：目前处于4G后周期，5G前周期的低谷期，电信运营商资本开支下行，2018年预计为2911亿元，同比下滑约6%。此外， 对比中报情况来看，前三季度整体归母净利润虽然也在下滑，但环比改善，趋势向好 (上半年通信板块整体归母净利润同比下滑60.77%，剔除中兴通讯、中国联通、并表及新股后，归母净利润同比下滑12.19%)。我们认为，这与上半年中兴事件影响运营商集采、上半年资本开支落后进度有关。因此总体来看， 通信行业的最低点可能已经过去，行业景气度有望不断提升。
从三大运营商来看，电信和联通平稳增长，中国移动面临压力。2018年前三季度，三大运营商合计实现营业收入10723.83亿元，同比上升2.13%；归母净利润为1175.04亿元，同比增长4.99%。中国移动营收首次出现下滑，前三季度5677.00亿元，同比下滑0.32%，联通混改取得效果，前三季度归母净利润34.70亿元，同比增长164.50%。 我们认为，随着4G用户渗透率提高到80%左右，渗透率的提升进入瓶颈期，加之在“提速降费”以及“市场竞争”背景下，运营商的用户ARPU可能会不断下滑，将给运营商未来的业绩带来压力，同时也将给资本开支的增长蒙上阴影。因此，我们认为虽然随着5G周期的来看，运营商资本开支将重回增长通道，但对于2019年的预期不宜过高。
从无线主备商来看，中兴通讯前三季度实现营收5室内装修价格表87.66亿元，同比下降23.26%；净亏损72.60亿元，同比下降285.92%，第三季度收入193.32亿元，同比下降14.34%；净利润5.64亿元，同比下降64.98%。三季度扣非归母净利润1.20亿元，同比下降244.58%，该口径的净利润转正反映公司的经营基本面开始转好。
2018Q3，归母净利润增速前三的板块是：国企改革(40.33亿元，262.52%)，专网(16.89亿元、117.05%)，北斗(7.86亿元，63.44%)。说明：括号中前后数值分别表示：归母净利润，同比增速。
IDC与云计算行业，增速稳定，毛利率企稳，行业基本面持续向好。2018年前三季度，IDC与云计算板块营收227.50亿元，同比增长30.41%，归母净利润25.44亿元，同比增长12.40%，毛利率32.9%，同比增加0.14pp。从收入端看，行业需求还是维持较快增长态势，毛利率也比较稳定，整个行业归母净利润增速不匹配收入增速，主要还是受个别公司利润大幅下滑影响(科华恒盛、高升控股)。
光器件行业整体好转。因为中际旭创为2017年3季度并表，因此板块剔除中际旭创后，2018年前三季度光器件板块营收74.01亿元，同比增长12.80%，归母净利润9.42亿元，同比上升6.11%。而同样的口径，在2018年上半年，营收同比增长10.28%，归母净利润同比下滑1.88%。我们预计好转的原因还是中兴通讯恢复经营生产。
北斗板块增长较快，龙头效应显著。北斗板块整体前三季度归母净利润为7.86亿元，同比增长63.44%，其中军用板块为3.84亿元，同比增长25.82%，民用板块4.02亿元，同比增长128.92%。军用板块增长，主要还是海格通信拉动，其归母净利润为2.56亿元，同比增长44.09%；民用板块增长主要是合众思壮拉动，其归母净利润为2.62亿元，同比增长267.91%。
光纤光缆行业，利润增速下滑，毛利率也略有下降。2018年前三季度归母净利润为48.05亿元，同比增长14联合办公哪里好.17%，相比于上半年21.19%的增速，下滑比较明显；毛利率为18.75%，同比降低0.61pp。我们认为，这与上半年中国移动需求不及预期有关。
物联网板块，公司逐步分化，精选优质标的很重要。整个物联网板块，2018前三季度归母净利润7.71亿元，同比下滑48.95%，主要原因是宜通世纪(-5.70亿元，-454.81%)大幅亏损拉低了板块增速，其余头部的公司如和而泰(25.18%)、拓邦股份(12.70%)、高新兴(35.35%)，基本上都维持较高的增速，同时也有部分公司净利润增速在-30%至-40%区间。这符合物联网产业发展特性，行业属性重，处于不同垂直细分行业的公司，发展情况也必然有差别，而且纯物联网业务的盈利能力还较弱，还比较依赖现有业务。因此物联网板块精选优质垂直行业、优质标的很重要。
国企改革板块出现了大幅上升，2018年前三季度归母净利润40.33亿元，同比增长262.52%。其增速上升幅度巨大，主要与中国联通拉动有关，中国联通前三季度归母净利润34.70亿元，同比增长164.50%。
基于通信各公司一致盈利预测数据，计算各板块最新PE估值情况。整体来看，2018年估值较高的板块是国企改革(48)、车联网(36)、光器件(35)，估值相对低的板块是光纤光缆(13)、通信增值服务(14)、专网(15)。
5G频谱公布时间由于流程问题，相对晚于预期，但我们预计11月份公布的概率很大。频谱划分将为5G商用奠定坚实基础，表明对5G的推动决心不改，2020年商用目标不变。此前工信部、发改委联合发布的《扩大和升级信息消费三年行动计划》也明确中国2020年启动5G商用；
我们预计5G宏站及室分站数或为4G的1.3倍，投资规模或为4G的1.5倍。中国5G建设起于2018年，出业绩或在2020年，其中传输侧峰值建设期或在2020-2021年，无线侧峰值建设期或在2021-2023年；
5G事关科技方向、大基建，决心不改，建议择机关注中兴通讯、烽火通信、深南电路、天孚通信、光迅科技、世嘉科技、中际旭创、通宇通讯、和而泰等。
2)云计算及IDC行业基本面持续向好，产业维持高速增长，从上半年整个板块来看，行业持续较快增长，毛利率稳定，建议关注：光环新网、深信服、紫光股份、星网锐捷。
3)网络安全重要性凸显，自主可控为长期大趋势，军改后国防市场回暖叠加相关核心器件国产化替代，建议关注：海格通信、中新赛克、恒为科技、振芯科技、合众思壮等。
2018年底中央经济工作会议首提“新型基础设施建设”，会议指出：“加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”，“新基建”概念由此产生。
“新基建”是指立足于科技端的基础设施建设。“新基建”主要包括 5G 基建、工业互联网、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车及充电桩、大数据中心、人工智能七大领域。
一是5G基站建设方面，设备商主要包括中兴通讯、烽火通信、信维通讯、深南电路等，施工单位则主要是中达安，运营商则是中国联通等;5GETF和通信ETF等亦包括了很多5G龙头概念股。
四是城际高速铁路和城际轨道交通方面，主要包括轨交车辆龙头中国中车、优质零部件公司康尼机电、华铁股份、晋亿实业、晋西车轴、天铁股份和新筑股份等。
五是新能源汽车及充电桩方面，整车及电池涉及宁德时代、比亚迪、贝特瑞等;充电桩涉及众业达、特锐德、万马股份等;新能车ETF里面则广泛地包括了新能源产业链公司。
六是大数据中心建设方面，施工单位主要有包括宁波建工等，服务器方面，浪潮信息、紫光股份等;IDC方面，光环新网、网宿科技等;存储方面主要包括易华录，紫晶存储等;软件方面主要包括蓝色光标等。
七是人工智能方面，有科大讯飞，赛为智能、远大智能等，还有即将上市的寒武纪。人工智能产业亦有专门的ETF，叫AIETF。
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